De basis van value investing.

Value investing, succesvol toegepast door Benjamin Graham, en Warren Buffet. Heb je geduld, heb je geld te investeren en heb je tijd om veel te lezen? Dan kun je een waarde investeerder (value investor) worden! Je hebt geen adviezen nodig van zogenaamde analysten/banken en je bent niet bezig om alle lijntjes van de koers te volgen. Value investing is een meerjaren plan en vereist daarom veel geduld.

De basis regels

Waarde investeerders gebruiken een aantal basis regels en principes waarmee ze een aandeel op waarde schatten. Ze kijken niet naar het koersverloop maar handelen op basis van de onderliggende waarde van een bedrijf, dit heet de intrinsieke waarde. Hierbij maakt de value investor gebruik van een aantal basis regels:

Regel 1: Margin of Safety.

Het principe “margin of safety” van Benjamin Graham vermindert je risico op verliezen. Het is een van de belangrijkste begrippen betreffende value investing.

Een voorbeeld is het casino: Bij het spelletje “roulette” heeft het casino een margin of safety ingebouwd zodat het casino uiteindelijk altijd wint. Doordat je 18/37 (36 rood/zwart + 1 groen) kans per beurt hebt om te winnen zal je uiteindelijk altijd verliezen. Dat wil niet zeggen dat iedereen die roulette speelt altijd verliest, maar uiteindelijk wint het casino altijd. En zo werkt het met elk spel in het casino. Indien ze geen grotere kans zouden hebben om winst te maken  dan dat ze zouden verliezen, was het casino binnen de kortste keren failliet.

Door dit ook toe te passen bij het kopen van aandelen, verminder je je risico door aandelen altijd te kopen voor een lagere prijs dan de intrinsieke waarde. Indien je een aandeel hebt geschat op 150 euro per aandeel en je hebt de mogelijkheid om het aandeel te kopen voor 130 euro, dan heb je voor jezelf een margin of safety gecreëerd. Wanneer je het aandeel voor 100 euro kan kopen is je margin of safety nog groter geworden.

Door margin of safety toe te passen, verminder je het risico tot een miskoop. Stel dat je een verkeerde berekening zou hebben gemaakt, dan verlies je geen 150 euro per aandeel maar slechts 100 euro. Maar indien je wel een juiste berekening hebt gemaakt, zal het gekochte aandeel van 100 euro uiteindelijk 150 euro waard zijn.

Een praktisch voorbeeld: Elke winkel heeft in een bepaalde periode in het jaar wel eens een uitverkoop. Tijdens deze uitverkoop krijg je bijvoorbeeld 20% korting. Stel je ziet een tv bij een shop voor 1.500 euro te koop staan. Je koopt dezelfde tv tijdens de uitverkoop met 20% korting. De intrinsieke waarde van de tv is niet veranderd, het is immers dezelfde tv,  maar toch heb jij er 20% minder voor betaald. In dit geval heb je een margin of safety gecreëerd van 20%. Ditzelfde principe kun je toepassen tijdens het kopen van aandelen, alleen je weet echter niet wanneer de uitverkoop plaatsvindt.

Regel 2: Mr Market.

Een principe die Benjamin Graham hanteert is “Mr Market”. Je moet de beurs zien als een verkoper die producten (aandelen) aanbiedt. De ene keer komt Mr. Market langs met een veel te duur product en de andere keer komt hij langs met een aanbieding die je niet kunt afslaan. Het is aan jou de taak om te onderhandelen met de verkoper, maar je hoeft niks te kopen!

Niemand verplicht je om iets te kopen van Mr Market, dit bepaal je helemaal zelf. Het is aan jou de taak om de daadwerkelijke prijs te achterhalen van het product dat Mr. Market aanbiedt.

Regel 3: Het volgen van de massa.

Een intelligente investeerder volgt niet de massa; vaak gaan namelijk populaire aandelen als warme broodjes over de toonbank. Dit is echter een slecht teken voor value investors, sterker nog, niet alleen value investors maar eigenlijk elke investor zou hier op moeten letten. Populaire aandelen kunnen soms te snel groeien waardoor het aandeel niet meer de markwaarde presenteert. Met als gevolg dat de koers instort en veel mensen hun aandelen gaan verkopen voor een lagere prijs. Juist deze lagere prijs is een perfect instap moment voor een intelligente investeerder .

Een intelligente investeerder koopt wanneer de massa verkoopt en verkoopt wanneer de massa koopt. Zo’n investeerder gaat uit van de fundamentele basis van een bedrijf, een bedrijf dat een goed product maakt en een gezond financieel beleid voert. Deze investeerder gaat uit van de intrinsieke waarde van een bedrijf.

Regel 4: Bedrijven hebben intrinsieke waarde.

Bedrijven hebben intrinsieke waarde. Het principe hier achter is heel simpel: de daadwerkelijke waarde van het bedrijf/aandeel.

De daadwerkelijke waarde van een bedrijf wordt bepaald door de achterliggende financiële situatie en de business. Achter deze waarde kun je alleen komen indien je een volledige analyse hebt gemaakt van de huidige en de vorige financiële gegevens van een bedrijf. Door alleen te kijken naar de koersgrafieken en lijntjes, zal je nooit de achterliggende waarde van een bedrijf vinden en ben je eigenlijk aan het speculeren.

Denk aan bijvoorbeeld Mac Donalds die naast het succesvol verkopen van hamburgers ook duizenden panden aan vastgoed bezit. Deze waarde wordt ook meegenomen in het aandeel. Mac Donalds zal ook lang en kort lopende schulden hebben, onderzoek doen naar nieuwe manieren om hamburgers te bakken etc.

Regel 5: Geduld.

Value investing vereist voornamelijk geduld. Je moet geduld hebben en vasthouden aan je strategie. Koop nooit een aandeel voor de echte intrinsieke waarde. Koop nooit een aandeel zonder dat je de intrinsieke waarde weet of wordt aangeraden door de zoveelste analist op een of andere website.

Doe altijd zelf je onderzoek, ga uit van fundamentele data en niet van technische data (de koers lijntjes en grafieken). Wees niet bang voor het koersverloop, je investeert op de onderliggende waarde niet op koersverloop.

Er is nooit een perfect moment om te kopen omdat je niet in de toekomst kunt kijken. Bereken de onderliggende waarde, kijk naar de huidige koers,en koop alleen met genoeg margin of safety. Indien er geen margin of safety is, koop je niet! Op deze manier betaal  je nooit teveel voor een aandeel en zal je je verliezen beperken. Value investing is een meerjaren plan.

Ben je emoties de baas?

Omdat je veel geduld moet hebben gaan je emoties een belangrijke rol spelen. De grootste vijand tijdens het kopen of verkopen van aandelen zijn je eigen emoties! Daarom is het erg belangrijk dat je je emoties de baas bent. Indien je al in paniek raakt bij het verlies van een paar honderd euro is het verstandig om ver weg te blijven van de aandelenbeurs.

Waarom zijn aandelen soms ondergewaardeerd en hoe vind je deze aandelen? Lees verder bij punt 5.1.2. Ondergewaardeerde aandelen